Research · QSKAND Régimen S&P 500 (IRE)
S&P 500: las ocho fases de riesgo del IRE
Una taxonomía del régimen del S&P 500: qué distingue cada fase y cómo se pasa de una a otra.
1Por qué fases y no un número
Un índice continuo de riesgo obliga a interpretar cada décima. Los mercados, en cambio, se comportan por regímenes: no es lo mismo un VIX de 22 subiendo desde 13 que un VIX de 22 bajando desde 45. Una clasificación por fases incorpora ese contexto y responde a una pregunta más útil: ¿en qué tipo de mercado estamos?
2Qué entra en el modelo
- Volatilidad
- Nivel del VIX y estructura de su curva de futuros (contango normal, curva comprimida, tensión en el tramo corto o curva invertida de pánico).
- Posicionamiento
- Informe COT de futuros financieros sobre el S&P 500: gestores de activos, fondos apalancados e intermediarios.
- Presión de riesgo
- Un indicador 0–100 que acumula señales de fragilidad aunque la volatilidad siga baja.
- Estructura de tendencia
- Precio frente a las medias de 50 y 100 semanas y pendiente de la media de 50: alcista estructural, alcista en retroceso, transición bajista, recuperación o bajista estructural.
- Memoria de estado
- El modelo recuerda de dónde viene: no clasifica igual la misma lectura tras un techo que tras una capitulación.
El índice IRE (0–100) es la puntuación asociada a cada fase: 100 en pánico, valores intermedios en normalización y los más bajos en complacencia y riesgo oculto.
3Las ocho fases
| Fase | Semanas | VIX med. | Presión | % alcista | Persistencia |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 · Pánico Estrés agudo: volatilidad extrema y ventas forzadas. | 5 | 33,1 | 37 | 20% | 0% |
| 2 · Rebote del desplome Primera reacción tras el pánico; el estrés sigue alto. | 10 | 27,7 | 32 | 80% | 10% |
| 3 · Transición tensionada El estrés cede, pero la estructura sigue frágil. | 5 | 20,8 | 65 | 60% | 0% |
| 4 · Normalización Volatilidad y riesgo vuelven a rangos habituales. | 80 | 16,7 | 48 | 84% | 34% |
| 5 · Pre-reinicio Fuera de las fases de shock: se lee en clave de régimen, no de pánico. | 58 | 16,2 | 58 | 84% | 39% |
| 6 · Expansión Tendencia sana con riesgo percibido bajo. | 28 | 13,1 | 45 | 86% | 54% |
| 7 · Complacencia Riesgo percibido muy bajo; la protección es barata. | 15 | 13,3 | 60 | 60% | 27% |
| 8 · Riesgo oculto Índice en mínimos pero con la presión de riesgo más alta; suele aparecer tras un episodio de pánico. | 100 | 21,8 | 68 | 58% | 55% |
La persistencia es la probabilidad de que la fase siga igual la semana siguiente. Dos detalles que el cuadro deja ver: la Fase 8 tiene un VIX más alto que las fases de normalización y la presión de riesgo más elevada, así que no es una fase de calma aunque su índice sea el más bajo; y las fases de expansión y complacencia conviven con el VIX más bajo de la muestra.
4Dinámica entre fases
La figura 3 muestra con qué frecuencia cada fase (filas) dio paso a cada otra la semana siguiente (columnas). Las fases no recorren un ciclo ordenado del 1 al 8: hay saltos, retornos y zonas que se retroalimentan.
Patrones visibles: tras el pánico el sistema pasa casi siempre al riesgo oculto (80%); normalización y pre-reinicio se alternan con frecuencia, lo que explica cambios de fase de una semana a otra sin un cambio real de entorno; expansión y complacencia forman un bloque estable. La fase más persistente es la 8 (Riesgo oculto), que se repite el 55% de las semanas.
5Lo que pasó después
| Fase | N | Mediana 20 ses. | Mediana 60 ses. | % positivo 60 ses. |
|---|---|---|---|---|
| 1 · Pánico | 5 | +5,0% | +10,7% | 60% |
| 2 · Rebote del desplome | 10 | +2,0% | +4,7% | 60% |
| 3 · Transición tensionada | 5 | +2,6% | +8,2% | 80% |
| 4 · Normalización | 75 | +1,2% | +4,1% | 77% |
| 5 · Pre-reinicio | 52 | +0,9% | +3,1% | 77% |
| 6 · Expansión | 28 | +2,2% | +3,2% | 82% |
| 7 · Complacencia | 15 | +1,9% | +3,5% | 73% |
| 8 · Riesgo oculto | 98 | +1,9% | +3,6% | 76% |
Todas las fases muestran rentabilidades medianas positivas. No es un mérito del modelo ni un fallo: el S&P 500 subió un 106% en el periodo analizado y el 73% de las semanas transcurrieron con estructura alcista. En una muestra así, casi cualquier punto de entrada fue rentable a 60 sesiones. Las rentabilidades tras pánico y rebote son las más altas, coherentes con la reversión después de un estrés agudo, pero con cinco o diez semanas por fase son anécdotas, no estadística.
6Limitaciones
Muestra corta. 301 semanas, desde 2 de enero de 2021: un solo mercado bajista (2022) y varios episodios de estrés breves.
Calibración dentro de muestra. La memoria de estado se refinó revisando episodios de ese mismo periodo (el techo de 2021–2022, el mercado bajista de 2022, la corrección de 2024, la caída de 2025). La clasificación de esos episodios no es una validación independiente; las semanas publicadas desde el lanzamiento sí lo son.
Cambios de fase frecuentes. Entre normalización y pre-reinicio hay alternancias de una semana. Lea la fase junto con la presión de riesgo y la estructura de tendencia, no aislada.
Este documento describe una metodología cuantitativa y su comportamiento histórico. No es asesoramiento de inversión ni una recomendación de comprar, vender o mantener ningún instrumento. Los resultados históricos no garantizan resultados futuros.